老虎證券到了關鍵時刻:Non-Gaap凈利潤轉正、收入來源多元化???
2020-04-01 12:08:45   來源:互聯網
內容摘要
美東時間3月25日盤前,美港股券商老虎證券(NASDAQ: TIGR)發布了財報。  在這份財報中,老虎證券依然是大兩位數、甚至翻倍的營收增速,且虧損額大幅縮窄。  值得注意的是,在Non-Gaap下,財報已連續兩個季度的凈利潤轉正,Q4實現凈利潤35萬美元。  凈利潤轉正,很多互聯網公司都會選擇“…

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美東時間3月25日盤前,美港股券商老虎證券(NASDAQ: TIGR)發布了財報。

  在這份財報中,老虎證券依然是大兩位數、甚至翻倍的營收增速,且虧損額大幅縮窄。

  值得注意的是,在Non-Gaap下,財報已連續兩個季度的凈利潤轉正,Q4實現凈利潤35萬美元。

  凈利潤轉正,很多互聯網公司都會選擇“增收降費”等手段來達到。老虎證券這份財報的特別之處,是它的收入結構出現了巨大的變化,在財報中,透露出從股票經紀商向著綜合型券商悄然轉型的蹤跡。

1、數據中的亮點

  2019年度,老虎證券營收5866.29萬美元,同比增長74.8%。其中,第四季度營收1997萬美元,同比增長109.9%。

  與此同時,成本費用同比下降了大概20%左右。

  于是,虧損額大幅收窄,從2018年的-4320.77萬美元到2019年的-659萬美元。

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  尤其是Non-Gaap的角度,2019年三季度、四季度連續2個季度出現盈利,Q4凈利潤35萬美元。

  US-Gaap即美國會計準則,Gaap與Non-Gaap的差異,就在于美國會計準則將股權激勵費用計入管理費,但實際并不影響現金流,Non-Gaap將這筆費用減掉。

  按季度數據看,路徑更為清晰。過去兩年,收入的季度復合增速是14%。

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  與利潤表相互映照的,是經營數據。

  截至2019年底,老虎證券的開戶數接近65萬個,其中,交易賬戶大約10萬個,同比增長超過30%。

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  而更核心的運營指標:交易額218億美元,較2018年Q4下降41%。

  賬戶資金余額則超過50億美元,較2018年Q4增長超過114%。

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2019年10月,美股券商發起了零傭金費率之戰,考慮到這樣的背景,如此業績殊為不易。在2019年Q4,老虎證券以30%的交易賬戶增速,錄得超過100%的營收增長,一定做對了什么。

2、悄然間的轉型

營收的細節處,透露了更多的信息。

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  老虎證券的傭金收入占總營收的比例,從2018年Q1的82.84%一路下降至2019年Q4的36.69%,這意味著,經紀業務不再是其單一最大的收入來源,老虎逐漸擺脫了對to C的經紀業務依賴。

  其他業務收入,包括企業員工激勵計劃ESOP服務、IPO承銷、基金銷售等,是增長最快的,從2018年Q1的5萬美元,到2018年Q4的66萬美元,再至2019年Q4的513萬美元,占總收入高達1/4。

  也就是說,老虎證券to B的機構業務每年都錄得將近10倍的增長。

  營收中的另外一大塊,融資融券服務費+利息收入,在2019年Q4也占到營收的37.63%,總計751萬美元,同比增長4.24倍。

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  很明顯,較一年之前,老虎證券的收入結構更加均衡了。

  比起營收增速、是否實現盈利而言,這一點更重要。券商經紀業務有很強的周期性,俗稱“看天吃飯”,而業務和收入來源的多元化,令券商的抗風險能力更強,也暗示著老虎證券從股票經紀商向著綜合型券商的悄然轉型。

  從財報上看,這一切,是在短短一兩年內完成的。

  2019年10月,老虎證券獲得美國投行牌照。

  在2019年,老虎證券共參與了18宗美股IPO發行,并承銷了其中的12宗,包括萬達體育、網易有道、36氪等,在中概股IPO承銷數量上遠超其他中資券商投行。

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  其中,億航智能(NASDAQ:EH)IPO時,老虎證券與摩根士丹利一同進入承銷團,是少數參與承銷的華人背景投行之一。

  在券商業務中,投行業務因其“高大上”,被視為“標桿”、“明珠”,也是各家券商實力較量的頭部戰場。

  既然要走全業務券商之路,老虎證券自然也不會忘記資管業務。

  在Q4財報發布的前一天,老虎證券宣布,將布局財富管理業務,已推出“基金超市”功能。首期上線的,是包括富達、貝萊德、摩根大通、匯豐等的近40只基金產品,貨幣/債券/股票型基金都有。

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  早在2018年,老虎證券就曾經嘗試過發行ETF,一只同時跟蹤中美兩國互聯網巨頭的產品TTTN。

  2019年四季度,老虎證券推出了“閑錢管家”,即閑置現金的增值服務。

  在券商,有“得賬戶者得天下”的說法,即一個賬戶,既可以炒股、也可以理財,經紀業務與資管業務是相互聯動的。

  無論是銀行還是券商,增加由資管業務等帶來的中間業務收入比例,都是輕資產運營的重要方向,對資本占用較少。

  美國一些券商甚至不惜“零傭金”,以經紀業務為代價來做大財富管理業務。

  在2019年,老虎證券還有一項業務,實現了從0到1的突破,即ESOP業務(一體化股權激勵解決方案)。老虎證券已累計客戶近50家,包括跟誰學、唱吧、愛康醫療等。

  互聯網程序猿/攻城獅向來是炒美股的中流砥柱,ESOP業務的好處在于,它同時帶動了入金人數。Q4新增入金客戶數11300人,其中約有20%來自ESOP客戶。

  總體而言,老虎證券在2019年實現了從經紀業務向投行、資管等業務的覆蓋,以及從to C業務向to B業務的延伸。

  券商業務是一個整體。經紀業務類似于跑馬圈地打地基,而投行、資管業務等是繼續往上蓋樓。老虎證券的各項業務之間,已經開始出現一定的協同效應。

3、核心能力是牌照

  金融,最重要的就是持牌經營。

  2019年7月2日,老虎證券以940萬美金的對價收購Marsco的100%股權。老虎證券看中的,是Marsco的DTCC清算會員資格。這塊清算牌照,至關重要。

  Marsco有數十年的清算經驗,對監管法規、清算流程都非常熟悉。在老虎證券看來,這比從零開始拿清算牌照,營運和合規風險要小得多。

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  對于華人背景的互聯網券商而言,一步步集齊諸多牌照,談何容易。

  在2019年中拿到的這張清算牌照,某種程度上算是老虎證券的里程碑式事件。

  老虎證券創始人巫天華形容清算牌照的作用,就是“縮減對傭金收入的依賴”。

  那時候的只字片語,已經顯露了老虎證券收入來源多元化的意圖。

  清算成本的下降,是當然的。更重要的是,業務的靈活性會增加,例如在美國,融資融券只能由清算經紀商開展。

  老虎證券將于2020年二季度,開始對美股訂單進行自清算。這些都為老虎證券的收入結構進一步均衡,在做準備,且利于賬戶體系建設。

4、科技與未來

  老虎證券創始人巫天華,早年是網易有道搜索技術負責人,是一個癡迷于炒美股的程序員。

  當時,因為美股交易工具對華人而言,都不好用,所以巫天華“實在沒辦法了才自己做”。

  正如這一代的很多互聯網創業者,一開始可能并非為了做一個企業而做,而是發自初心,“做一個好的東西給自己用”,沒想到就做成了一個產業。

  互聯網精神,以及它對傳統產業的塑造,恐怕是我們這個時代最深刻的社會力量。

  在所有的創業領域中,金融應該是門檻最高的行業之一,信用、體系的積累都非一日之功。

  像老虎證券這樣的互聯網券商的崛起,出身技術,從互聯網切入金融,或將成為與傳統金融并駕齊驅的一股新力量。

  “2019年,是對老虎非常重要的一年。” 老虎證券創始人及CEO巫天華表示,老虎證券不僅成為一家上市公司,并且各業務線都取得了可觀的增長。

  從2015年8月上線自主研發的美股交易平臺Tiger Trade,到2019年3月登陸納斯達克,老虎證券已經度過了初步成形的過程,逐漸在羽翼豐滿,并走向蝶變時刻。









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